金刚线行业——岱勒新材,恒星科技

老艾实盘 2019-01-11 03:34:14


金刚线国内市场需求2860万千米,市场空间约为71.7亿元,而市场总供给目前仅约1900万千米。金刚石线市场目前面临严重的供不应求。主流厂商扩产计划预计从2017年年末开始投产,于2018年方可放量,此前的时间由于供需缺口巨大预计金刚石线价格将会上行。


目前砂浆切割线售价为2.7万元/吨,综合砂浆切割液及处理费用等成本,每片硅片切割上金刚线切割相对于砂浆切割下降0.6-0.8元,成本节省幅度巨大。经测算即使金刚线价格上行,亦不会涨至切割成本高于砂浆切割,因此基本不存在企业因金刚线价格重新上行而选择不替换传统切割方式的可能。

多晶硅巨大体量的市场开放使得金刚线需求剧增,目前金刚石线面临严重供不应求,金刚石线生产商年内盈利前景相当可观。

供给缺口呈缩小态势,金刚石线未来转向质量竞争

预计2018年金刚石线市场供不应求的局面将大致转换为供需平衡。以晶硅组件全行业产能90GW、蓝宝石行业需求增长率30%测算,2018年金刚线市场需求约为3078万千米。而2017年至2018年间假设所有金刚石线各主要生产公司募投项目均能如期陆续建成投产且得到下游客户认可放量的情况下,以电镀金刚石线各主要厂商扩产计划预计,2018年总产能乐观预计可达3058万千米,在乐观情况下,供给缺口将得到修复。

近几年金刚线线径以每年5-10μm的速度持续减小,目前主流金刚线线径已经降至70μm,金刚线细线化趋势明显,已达到树脂金刚线最小线径的瓶颈,树脂金刚线未来将由于无法达到生产要求而被淘汰,因此目前主流厂商扩产计划均为电镀金刚线。目前从事金刚石线制造的主要企业产能及重大项目情况如下:

可见从2018年起金刚石线市场将大致达到供需平衡。

此后,晶硅切片行业因效率提升可能面临产能过剩的局面。2018年预计多晶硅全行业将采用改造原有机器及购入专机两种方式完成金刚石线切割设备替换,并在改造机折旧年限到期后全行业替换为金刚石切割专机。由于金刚石线切割带来实际产能提升超70%,加上黑硅及PERC等技术亦带来产能提升,估计晶硅切片全行业产能将达到约160GW。但是考虑到未来市场终端合理产能需求约为80GW至100GW,因此,行业中部分产能可能转移到陶瓷、特种玻璃切割等领域或面临淘汰。


恒星科技:

亮点一:

公司2015年非公开发行募资9.5亿元投资600万km金刚石线项目,目前已部分投产产生销售收入,并料将成为公司未来的主要增长点。按照市价0.2元/米价算,该项目完全达产后可贡献收入约12亿元,保守预计可贡献净利润超2亿元。2017Q3公司在建工程10.5亿元,说明公司不仅全额完成募投且有进一步加大投资力度的趋势,后续金刚石切割线在强劲需求带动下有望进一步释放业绩。
亮点二:

恒星科技(002132)周五晚间公告,截至11月2日,公司第一期员工持股计划通过二级市场买入3379.98万股公司股票,占公司总股本的2.69%,成交金额合计为1.92亿元,成交均价5.685元/股。公司第一期员工持股计划已经完成股票购买,股票锁定期为12个月。公司最新股价报5.6元。


岱勒新材:

国内金刚石线龙头,充分受益行业技术革新。公司是国内首家掌握金刚石线研发、生产技术并大规模投入生产的企业,拥有完全自主知识产权的金刚石产业化核心技术,自主研发的关键设备投资成本仅为国外购置设备成本的1/5,竞争优势明显。公司主要产品包括硅开方用金刚石线和蓝宝石切割用金刚石线,产品销量居国内同行业前列,客户涵盖隆基股份、保利协鑫、蓝思科技、伯恩光学等知名光伏、蓝宝石加工企业。

问:公司募投项目的进展如何?从生产线设备的投入安装到量产大概需要多长时间?
公司募投项目从2014年底开始进行动工建设,2016年下半年工程建设主体全部完成,2017年二季度部分设备已进行了装配和调试,三季度已开始部分形成了产能。目前产能大约每月3亿米规模,公司募集资金到位后,公司在四季度加快了剩余计划设备的投入,预计在2018年初逐步形成产能。生产设备的投入一般是按照分批交货、分批安装、分批调试、分批生产的程序进行,从设备的订制到正常生产一般需要4个月左右。


问:目前整个金刚线行业似乎都在扩产,请问公司目前的产能是否扩张太快?

为应对市场需求,公司针对具体客户的需求制订了相应的扩产计划,避免先扩产再找市场的现象。


金刚石线从技术质量上讲岱勒新材绝对是国内龙头,但是对恒星科技来讲这是一块新业务,所有的产能对市场来看是一个净增量,从目前的行业介绍看恒星科技抢到了风口,生产线600万km/年足足是岱勒新材的3倍,金刚石线这个市场蛋糕对于恒星来说抢多抢少的问题了,对未来财报都是增量,现在股价还低于恒星科技的员工持股计划,买了1.9个亿,相对那些几千万的员工持股计划不算少了。综合看来这个行业短期会有较好的预期,但是大家都在扩产,未来产能过剩是趋势,现在就看谁的市场份额大,价格战也将成为必然。


岱勒新材介于目前次新氛围只能等底部了,对于恒信科技而言,业绩面对的是增量,股价对比的是员工持股计划,行业风口正在持续,博弈正当时。