【投实•头条】 豫金刚石定增前夕接连遭质疑 今日发公告澄清

投实 2018-10-06 20:14:05

投实君按:豫金刚石最近遭遇的三幕剧,质疑——再质疑——被迫澄清。

这几乎是每只股票定增前夕都会遭遇的折子戏,亲们可百度“定增前夕质疑”自行补充水分。

将这三幕据本色罗列如下,亲们自行观看。

投实君在近日最低价买入了股票,如此火力强攻,股价走势不坏,必有维稳力量啊。

啥也不说了,赚钱吃饭,赔钱看戏哈。

先看这出三幕剧

第一幕业绩背离行业遭质疑

715日,豫金刚石发布定增预案,公司拟向5名特定投资者定向增发不超8000万股,募资3.25亿元。

723日,国内财媒《21世纪经济报道》对于豫金刚石的业绩提出质疑。

来源:21世纪经济报道

作者:夏晓柏 彭立国

豫金刚石毛利畸高净利连年下滑业绩背离行业

715日,豫金刚石(5.950, -0.06, -1.00%)(300064.SZ)发布定增预案,公司拟向5名特定投资者定向增发不超8000万股,募资3.25亿元投向年产3.5亿米微米钻石线扩产项目及补充流动资金。

豫金刚石2010年上市时,曾因其毛利率连年蹊跷大增,迥异于同行公司而广受质疑,一度有报道称公司虚增收入。自上市次年的2011年开始,公司的净利润和毛利率则连年大幅下滑,更与同行公司业绩相对稳定的景象形成强烈反差。

“通观公司2007年至2013年的业绩走势,基本是一个倒V字形,上市前三年不断攀升,2010年上市后则掉头向下。在人造金刚石行业并无明显下行的情况下,如果不是上市前业绩有水分,那么上市后的净利大跌就很难理解了。”财务分析人士龙余良直言。

有金刚石行业人士向21世纪经济报道记者透露,豫金刚石的传统主打产品人造金刚石受到黄河旋风(7.17, -0.04, -0.55%)(600172.SH)和中南钻石等行业龙头的挤压,不得已开拓微米钻石线等新产品,“但其产业化程度尚差火候,未来前景还有待观察”。

豫金刚石20103月登陆创业板,公司的主业为人造金刚石的生产销售。上市之前数年,公司的业绩呈现爆发式增长。

财报显示,2007年至2010年,公司净利润分别为2465.09万元、4128.74万元、5246.1万元、7598.48万元,年复合增长率超50%

2010年豫金刚石上市,此后公司的经营在上市次年达到顶点:2011年,公司营收和净利润分别为4.65亿元、1.42亿元,同比分别增长81.75%86.39%

与业绩狂飙伴进的是,在豫金刚石上市前的2007年至2009年,公司的主业毛利率从40.72%逐年提高至45.1%,销售净利率从26.31%提高至28.58%

不过,豫金刚石的同行龙头黄河旋风同期的主业毛利率、销售净利率却呈逐年下降之势:其主业毛利率从2007年的29.8%降至2009年的28.81%,销售净利率从8.33%降至5.36%

与黄河旋风相比,豫金刚石2009年的主业毛利率、销售净利率较前者分别高出16.2923.22个百分点。豫金刚石迥异于行业龙头的财务数据一度引发市场质疑,彼时,有媒体报道公司通过关联交易虚增收入。

“国内人造金刚石行业已十分成熟,并非新兴产业,作为原料工业不可能有任何暴利,产品价格高度透明,豫金刚石如此高的毛利很难理解。”有超硬材料行业人士直言不讳。

上市之后的豫金刚石业绩在2011年登顶之后,并未能续写持续增长神话。一个难以自圆其说的悖论是:尽管公司仍保有高毛利率优势,但公司业绩却从2012年开始掉头向下,盈利能力越来越弱。

财报显示,2012年、2013年、20131-3月,豫金刚石营收分别为5.51亿元、5.24亿元、1.26亿元;净利润分别为1.22亿元、9426.21万元、1595.65万元,同比分别下滑13.52%23.04%40.93%

而同期豫金刚石的两家同行业上市公司黄河旋风和四方达(8.490, -0.13, -1.51%)(300179.SZ)则业绩走势迥异。2012年至20141-3月,黄河旋风净利润分别为1.71亿元、2.1亿元、6121.93万元,同比分别大增30.77%22.49%22.94%;四方达净利润分别为3432.98万元、3290.29万元、833.74万元,同比分别增长-3.5%-4.1%13.89%

豫金刚石的营收在2013年出现4.74%的下滑,公司当年超硬材料、超硬材料制品库存量为36738万克拉、18140千米,同比分别大增108.41%560.6%

“豫金刚石的人造金刚石等产品近年受到中南钻石、黄河旋风等行业龙头的挤压,在竞争中优势渐失。”前述超硬材料业内人士如是向21世纪经济报道记者透露。

“中南钻石和黄河旋风的规模都比豫金刚石大很多,后者的空间日渐缩小,不得不转战新产品业务领域。”前述业内人士称。

豫金刚石定增预案透露,公司此次3.25亿元增发募资中,将有2.85亿元投向3.5亿米微米钻石线扩产项目,项目建设期为20个月,达产后可实现年均营收1.64亿元,年均税后净利润为4144万元,投资回收期为5.4年。

增发预案显示,微米钻石线的产业下游主要是太阳能光伏行业中的硅基电池切片、硅棒开方、硅棒截断等领域,以及蓝宝石行业中的LED 衬底片、外延片等领域。

“众所周知,光伏产业现状正处于低谷期,豫金刚石却病急乱投医,将巨额定增募集资金投向这样一个行业的上游,寄望救业绩于水火,这不啻在豪赌模糊未来。”前述超硬材料业内人士表示。

或许是出于对前景的看空,715日豫金刚石定增预案公布当日,公司股价下跌2.81%,此后股价也持续低迷。截至发稿日,该股累计下跌6.79%,报5.63元。

第二幕应收账款暴增被疑为造假

一波未平,731日,《21世纪》又刊文,质疑豫金刚石应收账款暴增

来源:21世纪经济报道

作者:彭立国

又讯

豫金刚石应收款暴增遭疑或用关联企业业绩造假

雄心勃勃推出定增计划刚刚半个月,豫金刚石(5.950, -0.06, -1.00%)(300064.SZ)即遭遇业绩“兜头凉水”。

730日,豫金刚石发布半年报,公司2014年上半年实现净利润3422.93万元,同比骤减45.16%。而此前两年,公司在营收基本稳定的情况下,净利润却连续两年蹊跷下滑。

与盈利下滑相伴的是,公司应收账款和财务费用却暴增,今年1-6月公司应收账款高达3.26亿元,相比去年期末大幅增加8800万元,增幅高达37%;同期财务费用为2373.22万元,同比暴增147%

“细察豫金刚石历年财报,公司的应收账款不但数字暴增,而且周转天数等指标也迥异于四方达(8.480, -0.14, -1.62%)(300179.SZ)黄河旋风(7.18, -0.03, -0.42%)(600172.SH)等同行,这其中会不会有猫腻?”财务分析人士龙余良直言。

财务乱局背后,豫金刚石的IPO募资项目和超募项目截至20146月底,绝大部分未达预计效益。更让人难解的是,尽管超募项目之一的“光伏产业专用微米钻石线”至今产能尚未充足利用且盈利未达预期,但公司依然计划定增募资进行扩产。

应收账款“迷雾”

豫金刚石半年报显示,20141-6月,公司营收和净利润分别为2.77亿元和3422.93万元,同比分别增长3.64%-45.16%。此前的2012年、2013年,公司净利润同比分别下滑13.52%23.04%

豫金刚石更大的疑窦来自于应收账款。财报显示,2011年之前,公司的应收账款基本稳定在800-900万元,但随着其业绩的下滑,这一数据也开始狂飙突进:20121.44亿元、20132.38亿元、20141-63.26亿元。

“应收账款比例越来越大,仅2014年上半年就增加了8800万元,相当于同期营收的32%,也就是说公司有三分之一的产品卖出去后不能马上收回钱来。”财务人士龙余良分析。

从豫金刚石的应收账款周转天数来看,数据更不正常。2012331日,公司的应收账款周转天数是9天,此后的各个财季开始逐年递增,2012年、2013年、20141-6月,这一数据分别为50天、131天、183天。

而豫金刚石的同行公司黄河旋风和四方达,其2012年、2013年、20141-6月的应收账款周转天数分别为44天、55天、89天和122天、165天、168天,数据相对稳定,远不及豫金刚石般波动巨大。

“这说明豫金刚石的产品赊销越来越多,回款越来越慢,公司对下游客户的议价能力和话语权下降。”龙余良话锋一转,“不过,假如应收账款方是上市公司隐藏的关联企业的话,那情况又另当别论。”

龙余良透露,从既往的案例看,确曾有上市公司通过调节应收账款来进行业绩造假,“特别是当应收账款方是关联企业时,这种造假更易实现。”

实际上,在2010年公司上市时,就曾遭质疑与卡斯通科技、郑州钻石、恒翔金刚石等前五大客户关系神秘且对方身份存疑。而郑州钻石和恒翔金刚石在2013年分列豫金刚石应收账款名单第一、第四名,金额分别为1321.5万元、651.7万元。

募投项目“败局”

20103月上市时,豫金刚石共募集资金7.52亿元,其中计划内募集资金2.25亿元,超募资金5.28亿元,募集资金计划投向年产3亿克拉高品级人造金刚石、郑州人造金刚石及制品工程技术研究中心扩建等项目。

彼时,豫金刚石预计,年产3亿克拉高品级人造金刚石项目达产后,年营收和净利润分别可达1.47亿元、4830万元。不过,尽管项目在2011430日即已达到可使用状态,但至今效果欠佳。

财报显示,虽然这一项目产能利用率目前已经达到120.44%,可谓是超负荷生产,但项目2011年至2013年的年实际效益分别为3080万元、3960万元、3163万元。

而超募项目中的年产3.4亿克拉高品级金刚石、年产5万片高品质金刚石砂轮两个项目,其最初年承诺效益分别为4369万元、622万元,但前者2011年至2013年的实际效益分别仅为1129万元、4214万元、3149万元,后者则连续三年累计效益为零。

尤为令人难解的是,豫金刚石在原超募项目效果明显欠佳的情况下,还不惜通过增发募资追加投入,试图继续“填补窟窿”。

光伏产业专用微米钻石线项目原为豫金刚石的超募项目,原承诺效益为5264万元,但至今因产能尚未完全利用和产品售价低于预期等原因,累计仅产生实际效益1179万元。

但在这样的背景下,豫金刚石却在半个月前的715日祭出总募资3.25亿元的定增预案,计划将其中的2.85亿元投向微米钻石线扩产项目,而这个项目即是此前超募项目光伏产业专用微米钻石线的“升级版”。

“豫金刚石此前的微米钻石线项目实际效益并不好,而且产能也没有完全利用,这个时候为什么要急着扩产呢?”沪上一位资本人士表示不解。

第三幕被迫刊登公告澄清

接连被砸的豫金刚石今日(81日)终于刊登了澄清公告,回应造假质疑。

豫金刚石(5.940, -0.07, -1.16%)(300064)今日发布公告,就媒体报道的多项质疑作出澄清。

公告显示,2014731日,有媒体报道就豫金刚石应收账款方为关联企业、应收账款周转天数不正常、募投项目前景等问题提出质疑。

豫金刚石表示,经核查,公司应收账款方无关联企业,公司不存在利用关联企业进行业绩造假的情形。公司 2012年度、2013年度、2014年上半年度应收账款分别为1.44亿元、2.38亿元、 3.26亿元,虽然应收账款金额相对较大,但应收账款的回收状况良好。

为扩大产品的市场占有率,公司针对产品的差异性,对部分优质客户采取了适当宽松的信用政策,致使应收账款的金额和周转天数有所增加。

此外,豫金刚石募投项目微米钻石线产品主要应用于太阳能光伏行业中的硅基电池切片、硅棒开方、硅棒截断等领域,在蓝宝石行业中用于发光二级管(LED)衬底片、外延片等的切割,以及其他诸如贵重金属和精密陶瓷等产品的切割,应用领域较为广泛、产品市场需求旺盛。公司实施微米钻石线项目扩产计划,有利于解决产能瓶颈,满足不断增长的市场需求。

豫金刚石还表示,公司目前生产经营情况正常。

投实问策,逐鹿中原。

投实公众微信平台,由中原地区顶级财经界人士联手打造,只给决策者提供最有价值的信息。

扫描下方二维码关注投实,投实账号:toushi007

或点击标题下方的蓝色字体“投实”关注投实